全球化工業(yè)陷入衰退期幾乎已經不可避免

據安迅思巴塞羅納7月12日消息，巴斯夫的盈利預警表明，全球石化行業(yè)的增長正在大幅放緩，并且將在今年下半年持續(xù)，分析人士表示，受貿易戰(zhàn)、經濟增長減速、新增產能投產、中國需求放緩等因素影響，全球化工業(yè)陷入衰退期幾乎已經不可避免。

巴斯夫業(yè)績預警

7月9日，這家德國化工巨頭警告稱，由于工業(yè)生產明顯低于預期，對產量和利潤率產生了負面影響，第二季度不包括特殊項目的息稅前利潤(EBIT)將下挫47%。巴斯夫公司特別強調了汽車行業(yè)，2019年上半年全球汽車行業(yè)下滑6%，全球最大汽車市場中國下滑13%。分析師估計，巴斯夫對汽車業(yè)務的敞口約占其銷售額的20%。農藥行業(yè)也出現下滑，尤其是在美國市場。異氰酸酯價格的大幅下跌和裂解裝置的計劃停工檢修也影響了巴斯夫公司第二季度的業(yè)績。

巴斯夫將全球經濟增長和工業(yè)生產放緩歸咎于貿易戰(zhàn)。巴斯夫預測，今年全年公司不包括特殊項目的EBIT將下降30%，而此前預測將增長1-10%。新的盈利估計可能使今年巴斯夫的業(yè)績回到2008年金融危機時的水平。

化工行業(yè)高管們曾將希望寄托在貿易戰(zhàn)的解決方案上，但盡管美中雙方在7月初承諾將繼續(xù)談判，但目前仍看不到解決方案。

由于2019年第一季度遭遇了化工產品銷售和利潤率下降的困境，巴斯夫等許多全球化工公司將全年預測建立在下半年經濟復蘇的基礎上。巴斯夫現在放棄了這一希望，我們可以預期，全球其他化工公司也會效仿巴斯夫下調今年全年的業(yè)績預測。

經濟放緩導致需求下滑

安迅思市場報告顯示，幾個月來，主要的化工價值鏈的需求不斷下降。巴斯夫認為這種情況將持續(xù)到下半年。美中貿易戰(zhàn)削弱了全球市場人氣，導致需求下降，因為消費者在購買汽車和電子產品等大額商品時猶豫不決。

7月初發(fā)布的最新采購經理人指數(PMI)數據顯示，中國經濟陷入收縮，而歐洲(全球經濟最疲弱的地區(qū))連續(xù)第五個月下滑至47.6點。制造業(yè)PMI是制造業(yè)活動的關鍵指標。PMI高于50表明經濟在擴張，而低于50則表明經濟在收縮。只有美國的PMI仍高于50，但正迅速失去增長動力，已降至51.7。正如PMI所顯示的，由于貿易戰(zhàn)的直接和間接影響波及整個經濟，全球沒有哪個地區(qū)能夠幸免于經濟下滑。

新增產能導致市場供應過剩

在供應方面，產能的增加正在令一些化工價值鏈出現供應過剩的狀況，尤其是在2019年即將大量投產的美國以乙烷為原料的產能，如乙烯和聚乙烯(PE)。

2017年至2019年，美國將有8套新建裂解裝置陸續(xù)投產，乙烯產能將增加1080萬噸/年，增幅38%。同期PE產能將增加650萬噸/年，增幅達41%。

安迅思數據顯示，化工生產利潤率一直在下降。第二季度結束時，主要石化產品和塑料產品的利潤率同比出現大幅下降。今年頭6個月，原料成本同比下降，但因為終端使用市場的萎縮，企業(yè)無法保持定價權。

中國信貸收緊影響

安迅思高級顧問約翰·理查森認為，自2018年初中國開始大規(guī)模收緊信貸以來，主要化學品市場一直在下滑。隨著貿易戰(zhàn)愈演愈烈，增長放緩的勢頭從2018年年中開始加快。安迅思的數據顯示，中國化學品需求放緩，化學品和原材料成本價差縮小，貿易流動發(fā)生變化。

理查森指出：“化工行業(yè)明顯正走向嚴重衰退的跡象出現已經有較長時間了，因此投資者不應對巴斯夫的業(yè)績感到意外。即將到來的衰退會有多嚴重?在我看來，衰退會很嚴重，因為化工行業(yè)沒有備選方案?！?/span>

理查森補充稱，2009—2017年，由于過度負債，中國的需求被人為夸大，而全球化工企業(yè)對中國市場需求的依賴過于嚴重。中國未來的需求也極易受到日益增長的人口壓力的影響，獨生子女政策導致中國人口老齡化，進而拖累經濟增長。

咨詢公司International eChem公司董事長保羅•霍奇斯(Paul Hodges)表示，巴斯夫的最新盈利預警證實了自去年秋季以來顯而易見的下降趨勢?；て髽I(yè)一直依賴央行的進一步刺激來提振經濟增長。但他表示，事實證明，針對人口結構的影響，刺激計劃是無效的。

衰退幾乎不可避免

霍奇斯表示：“全球化工行業(yè)現在需要為幾乎不可避免的衰退做好準備。雖然我們現在還不知道這次衰退會帶來多么嚴重的后果，但我們不得不擔心，在化工企業(yè)債務從未像現在這么高的時候，業(yè)績下降帶來的沖擊可能會很大?！?/span>

霍奇斯敦促化工企業(yè)高管們直面貿易戰(zhàn)爭、油價波動和可持續(xù)發(fā)展帶來的重大不確定性。在歐洲內部，10月底極具破壞性的英國“無協議退歐”(no-deal Brexit)的風險現在高得令人不安。

投資銀行杰富瑞股票分析師預計，除了巴斯夫提到的非計劃停工和裂解裝置利潤率受到的壓力以外，其它不利因素也將影響到該公司。這些因素包括嚴峻的去庫存化，尤其是在較長的價值鏈中，可能也會波及第三季度的業(yè)績。

內容來源：荊門石化龐曉華摘譯自《安迅思化工周刊》2019年7月12日刊